士丹利周记｜量子霸权 (中）
在上一部分，我们探讨了量子科技的发展脉络与投资机会。本篇将聚焦于三家刚公布2025年第二季业绩的量子电脑公司──IonQ (IONQ)、D-Wave Quantum (QBTS) 以及 Rigetti Computing (RGTI)。这些公司均代表了不同技术路线，从中可观察量子技术的发展趋势与投资潜力。
1. IonQ (IONQ)
业务模式与成长动力
IonQ 以「离子阱 (trapped-ion)」技术开发量子电脑，收入来源包括量子硬件销售与云端运算服务。2025年Q2营收达 2,070万美元，超越指引上限逾15%，并将全年营收预测上调至 8,200–10,000万美元。
其成长动能来自：
- 量子硬件与服务需求强劲；
- 刚完成 10亿美元融资，强化资本实力；
- 收购 Oxford Ionics，布局量子网络与感测领域。
财务状况
Q2净亏损达 1.775亿美元（Adjusted EBITDA 亏损3,650万美元），每股亏损由去年 -0.18 美元扩大至 -0.70 美元。
不过，公司现金储备充裕：融资后现金流高达 6.568亿美元，几乎无债务，财务结构健康。
风险与催化剂
- 风险：商用化进展具不确定性，扩张带来成本压力，收购整合挑战。
- 催化剂：营收持续上调、收购后的新业务落地，以及市场对量子应用的信心提升。
2. D-Wave Quantum (QBTS)
业务模式与成长动力
QBTS 走「量子退火 (annealing)」技术路线，专注于组合最佳化问题。Q2营收 310万美元，年增42%。
成长主要受惠于：
- 新系统及量子AI工具包拓展应用场景；
- 航太与工业领域客户需求上升。
财务状况
Q2亏损 1.673亿美元，但主要来自非现金会计认列，实际支出压力相对可控。
风险与催化剂
- 风险：技术商用化仍需时间、研发及营运成本高昂、股价波动大。
- 催化剂：若航太、AI 工业应用持续落地，将成为营收增长突破口。
3. Rigetti Computing (RGTI)
业务模式与成长动力
Rigetti 采用超导量子技术，目标是建构可扩展的大规模量子系统。2025年Q2营收 180万美元，低于市场预期，并较去年大幅下滑（2024 Q2为309万美元）。
公司已推出 Cepheus-1–36Q（36量子位多晶片系统），并计划于年底前实现 100+ qubit 系统，为未来商用化铺路。
财务状况
Q2净亏损 3,970万美元，营运亏损约1,990万美元。
不过，完成 3.5亿美元融资后，现金储备达 5.716亿美元，无债务，具备持续研发能力。
这三家公司均处于资本密集投入期，尚未实现盈利。虽然短期财报仍显示亏损，但其现金实力与技术布局为未来转亏为盈提供了条件。
- IonQ：具领先技术与最强现金流，短中期增长动能明显。
- D-Wave (QBTS)：在专门场景（最佳化、航太）或可突围，但需关注商业模式成熟度。
- Rigetti (RGTI)：技术挑战大，但若能成功推出百量子位系统，或将重拾市场关注。
从2025 Q2 三间量子电脑公司的营收与净亏损对比中，可以看到 IonQ 营收最高，但亏损金额同样最大；Rigetti 的营收最小，但亏损相对控制得较好；D-Wave 亏损主要因为非现金项目，看似庞大但实际现金压力较低。
再以2025 Q2 三间量子电脑公司的现金储备对比来看：
- IonQ：现金储备最高，达 6.57亿美元，在「烧钱」竞赛中具备最强续航力。
- Rigetti：拥有 5.72亿美元，虽然营收较弱，但资金能支撑研发。
- D-Wave：未披露明确现金水平，相对透明度不足，这也是投资者需注意的风险之一。
从现金实力来看，IonQ 与 Rigetti 在资金安全垫上更具优势，能在未来几年持续投入研发。
投资者需理解，量子科技的商用化与盈利模式仍处早期探索阶段，高风险与高潜力并存。就如历史上众多科技股的发展轨迹，一旦企业由亏转盈，股价往往有数倍甚至数十倍的升幅。能否捕捉这波「量子霸权」的投资契机，将考验每位投资者的前瞻眼光。
25/8/2025–31/8/2025