月供之选: 中远海运国际

中远海运国际(00517 )作为母公司中远控股旗下的服务平台，拥有多元化的业务组合。其核心业务涵盖船舶设备及备件、涂料、保险顾问、一般贸易、船舶贸易代理及航运服务科技。公司业务网络横跨中国内地、香港、新加坡、日本、德国及美国等多个国家和地区，展示出广泛的国际布局。2024年，中远海运国际出资3.5亿元，与吉电力股份及上港能源共同成立合营企业，参与可再生燃料投资项目。

该项目专注于绿色甲醇燃料的研发与生产，标志著公司积极投入绿色能源领域。公司未来的盈利增长及盈利能力，将主要取决于其在绿色燃料领域的战略布局，以及航运服务科技数字化平台的发展进度。因此，在评估中远海运国际的投资价值前，有必要回顾其过去的营运现金流、资本开支、每股派息及股东回报率等财务指标。

公司财务表现与股东回报分析

公司过去营运稳定，营运现金流与净利润同步增长且高度相关。主业收入带动盈利，美国加息期间（2020-2023）利息收入比重增加，但2024年有下滑趋势。公司采行轻资产模式 ，资本开支（CAPEX）相对不大，显示具备良好的财政纪律。股东回报率（ROE）虽然逐步从高位回落，但近年来仍保持稳中略降的态势，反映公司持续派息及资本结构维持稳定。派息比率长期高企，现金流充足支撑高分红政策，显示管理层对股东回报高度重视。截至2025年6月30日，公司资产负债比非常强劲，零负债比率及净现金达60亿元。然而，对于公司长期维持高度派息政策，仍存在一定保留。随著绿色燃料布局（新业务）的推进，未来资本开支是否会逐步增加，从而减少未来派息比率，成为值得探讨的议题。

中远海运国际的盈利前景与风险分析

实现碳中和的远景

根据2023年7月国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会第80次会议，全球175个会员国已达成共识，目标是在2050年前实现零排放，甲醇燃料的研发因此备受关注。根据全球最大的甲醇生产商及供应商梅赛尼斯（Methanex）统计，与传统航运燃料相比，甲醇能够大幅减少污染物排放，其中包括约95%的硫化物与PM2.5，以及80%的氮氧化物排放。生质甲醇及「绿色」甲醇更具备高度碳中和潜力。

目前甲醇制造技术已相当成熟，中国具备大规模生产的条件，有望进一步降低平均成本并实现规模经济效益。近期报导指出，中远海运国际的合资公司计划于2026年底年达到20万吨生物甲醇产能，这将有助于构建上游原材料一体化盈利模式。目前至少有42艘船已经在大航海运行中使用甲醇燃料，未来几年预计有望增加到80艘，这有利于公司未来盈利的稳定增长。截止2025中期业绩报告，公司净利润达4.89亿元，按年上升26%，公司核心业务利润创历史新高，申万宏源的最新报告认为，中远海运国际未来两年盈利增长预计至少达到双位数，高达9亿元。

数智船舶服务平台

根据最近中期业绩年报指示，「航运服务科技」这项新业务目前正处于战略投入期，尚未开始贡献盈利。2025年10月，在上海北外滩举行的国际航运论坛中，中远海运董事长万敏指出，航运服务业要透过技术革命性创新，才能推动行业高质量发展。中远海运国际致力于打造全球化的数位供应链服务平台，并透过与客户、港口、物流的长期战略合作，覆盖海路支线、公路、铁路及仓储的全链产品矩阵。公司借助数字智能技术，推出汽车、光伏、冷链、矿产及粮食解决方案。此外，中远海运国际与全球航运巨头组成的全球航运商业网络，运用区块链技术，电子提单累计签发已达68万单，无纸化放货操作量达400万，进口办单时间由2天缩短至4小时。

船用新能源平台

船用新能源平台运用绿色能源技术推动船舶发展，甲醇目前主要服务小型船只，能减少碳排放、污染，提升效率。平台类似SaaS，每月向船东收费，未来将扩展至滚装船及大型货柜船。目前中远海运第一艘大型甲醇双燃料动力集装箱船，总长366米，最大装箱量达16136TEU，已经在大航海运行中。船长可在抵达香港国际八号码头前预订甲醇燃料，补充航行所需。公司通过大数据分析船舶使用量，制定更合适的解决方案。

风险分析

核心业务与航运的经济周期密切相关。尤其是船舶用油漆的生产与供应。这类产品属于航运及造船行业的「关键必需品」，需求具有高度刚性。如果全球贸易增长未达增长预期，外贸需求下降，集装箱油销漆及船用油漆量业务增长受好大影响，船舶设备及备件的定期维护需求也大幅减少。

投资策略

根据EJFQ资料显示，中远国际目前处于横行股状态，预测市盈率为9倍，股息率约9%，市账率0.84倍，估值水平略贵，似乎过度反映乐观的盈利增长预期。保守的价值投资者可以考虑采取航运股逆周期投资策略，留意宏观经济增长、外贸需求数据、公司绿色甲醇燃料、资本开支布局及母公司未来新增船只订单预期 ; 进取趋势投资者可以采取月供股票12-18个月，以达致财息兼取。