士丹利周記｜量子霸權 (中）
在上一部分，我們探討了量子科技的發展脈絡與投資機會。本篇將聚焦於三家剛公佈2025年第二季業績的量子電腦公司──IonQ (IONQ)、D-Wave Quantum (QBTS) 以及 Rigetti Computing (RGTI)。這些公司均代表了不同技術路線，從中可觀察量子技術的發展趨勢與投資潛力。
1. IonQ (IONQ)
業務模式與成長動力
IonQ 以「離子阱 (trapped-ion)」技術開發量子電腦，收入來源包括量子硬件銷售與雲端運算服務。2025年Q2營收達 2,070萬美元，超越指引上限逾15%，並將全年營收預測上調至 8,200–10,000萬美元。
其成長動能來自：
- 量子硬件與服務需求強勁；
- 剛完成 10億美元融資，強化資本實力；
- 收購 Oxford Ionics，布局量子網絡與感測領域。
財務狀況
Q2淨虧損達 1.775億美元（Adjusted EBITDA 虧損3,650萬美元），每股虧損由去年 -0.18 美元擴大至 -0.70 美元。
不過，公司現金儲備充裕：融資後現金流高達 6.568億美元，幾乎無債務，財務結構健康。
風險與催化劑
- 風險：商用化進展具不確定性，擴張帶來成本壓力，收購整合挑戰。
- 催化劑：營收持續上調、收購後的新業務落地，以及市場對量子應用的信心提升。
2. D-Wave Quantum (QBTS)
業務模式與成長動力
QBTS 走「量子退火 (annealing)」技術路線，專注於組合最佳化問題。Q2營收 310萬美元，年增42%。
成長主要受惠於：
- 新系統及量子AI工具包拓展應用場景；
- 航太與工業領域客戶需求上升。
財務狀況
Q2虧損 1.673億美元，但主要來自非現金會計認列，實際支出壓力相對可控。
風險與催化劑
- 風險：技術商用化仍需時間、研發及營運成本高昂、股價波動大。
- 催化劑：若航太、AI 工業應用持續落地，將成為營收增長突破口。
3. Rigetti Computing (RGTI)
業務模式與成長動力
Rigetti 採用超導量子技術，目標是建構可擴展的大規模量子系統。2025年Q2營收 180萬美元，低於市場預期，並較去年大幅下滑（2024 Q2為309萬美元）。
公司已推出 Cepheus-1–36Q（36量子位多晶片系統），並計劃於年底前實現 100+ qubit 系統，為未來商用化鋪路。
財務狀況
Q2淨虧損 3,970萬美元，營運虧損約1,990萬美元。
不過，完成 3.5億美元融資後，現金儲備達 5.716億美元，無債務，具備持續研發能力。
這三家公司均處於資本密集投入期，尚未實現盈利。雖然短期財報仍顯示虧損，但其現金實力與技術佈局為未來轉虧為盈提供了條件。
- IonQ：具領先技術與最強現金流，短中期增長動能明顯。
- D-Wave (QBTS)：在專門場景（最佳化、航太）或可突圍，但需關注商業模式成熟度。
- Rigetti (RGTI)：技術挑戰大，但若能成功推出百量子位系統，或將重拾市場關注。
從2025 Q2 三間量子電腦公司的營收與淨虧損對比中，可以看到 IonQ 營收最高，但虧損金額同樣最大；Rigetti 的營收最小，但虧損相對控制得較好；D-Wave 虧損主要因為非現金項目，看似龐大但實際現金壓力較低。
再以2025 Q2 三間量子電腦公司的現金儲備對比來看：
- IonQ：現金儲備最高，達 6.57億美元，在「燒錢」競賽中具備最強續航力。
- Rigetti：擁有 5.72億美元，雖然營收較弱，但資金能支撐研發。
- D-Wave：未披露明確現金水平，相對透明度不足，這也是投資者需注意的風險之一。
從現金實力來看，IonQ 與 Rigetti 在資金安全墊上更具優勢，能在未來幾年持續投入研發。
投資者需理解，量子科技的商用化與盈利模式仍處早期探索階段，高風險與高潛力並存。就如歷史上眾多科技股的發展軌跡，一旦企業由虧轉盈，股價往往有數倍甚至數十倍的升幅。能否捕捉這波「量子霸權」的投資契機，將考驗每位投資者的前瞻眼光。
25/8/2025–31/8/2025