“科技牛”-大陆股市最新解读（8月16日）

2025 年 8 月 13 日，上证指数直接高开，早盘直接攻破了去年 10 月 8 日 3674 高点，全天放量，一度站上 3700 点；周四虽然有所调整，但是周五再次迎来一致性修复，最终上证指数在 8 月第二周迎来了强势走势，收于 3696 点，成交量也来到了 2 万亿附近。

回顾本轮牛市，开始于 4 月 8 日特朗普全球加收关税所造成的“多方陷阱”。此后指数一路上涨，从 3040 点经过 5 个月的时间，终于突破前高，来到了 3700 点附近。在此过程中，先后经历了政府一系列的政策，从财政、货币政策到雅江超 2 万亿世纪工程、企业免税等，向市场投入了巨量资金，多方因素共振，产生了协同效应，最终打造了这场股市盛宴。我们将此轮的牛市定义为“科技牛”，即主要以算力、人工智能、数字货币、新能源产业、航空航天为主的科技牛市。本文将从三个方面详细分析此轮牛市的走势。

一．背景

中国从 2023 年底开始了新一轮经济结构性转型，即从传统的基建+房地产的发展模式走向科技+资本的发展模式之中。房地产价格持续走低，基建投资规模也在逐年减少；在完成了2015年提出的“中国制造 2025”发展战略之后，中国迫切需要寻找新的经济增长点。

“科技+资本”是传统的西方经济发展模式，即希望加大对科技的投资力度，创造新的需求，促进经济的发展。这是经济发展到一定阶段必然的结果，也是西方国家曾经走过的发展道路。此外，中美关系持续紧张，美国从 2020 年拜登政府开始，加大了对中国从科技、经济、军事等各个领域的限制；中美关系也正式由之前的合作共赢转变为以竞争为主导的竞争性合作关系。竞争取代了合伙，成为主导中美关系的关键战略。

作为供给型经济发展的代表，中国长期需要美国的消费市场，消化中国生产的商品。从义乌的小商品，到席卷全球的光伏、新能源汽车，中国拥有庞大的生产力以及完善的产业集群，利用集群效应，形成了完整的供应链，大大的降低了成本，在全球市场上占据重要的地位。 2023 年人工智能的横空出世，更是给全球的科技领域投下了“核弹”，释放无尽的潜力和想象力。全球的资本加速布局人工智能赛道，很怕错过这场人类科技盛宴。

2025 年初，deepseek 的诞生向全球发出明确的信号，中国在这场人工智能的竞赛中同样拥有巨大的潜力和优势，可以研发出低成本高质量的大模型产品。在面对美国高端芯片限制局面下，中国迫切需要在芯片、半导体等领域突围。这关乎到国家的经济发展，更加关乎到中国的军事能力和国家安全。俄乌战争让世界看到落后的俄罗斯战机和武器，已经很难和拥有最新工艺芯片武器竞争了，所以科技是关乎国家安全的战略性发展领域。

而国内，房地产下行带来的经济冲击，侵蚀了无数中产阶级的资产，年轻人失业率居高不下，地方政府债务持续扩大，整体经济下行，消费很难振兴。主要还是老百姓手中没有更多的资金，高额的房贷锁死中年人的钱袋子，让他们无钱，更加不敢去消费；相反，老年人依靠退休工资成为了国内消费的主力军，但是老年人是基于储蓄而消费，追求的是高性价比，很难大规模刺激消费；年轻人是基于信用而消费，是国内消费的主力军，结婚、生孩子、买房、买车等这些大规模的消费的主力军。而他们由于社会就业机会的减少，被迫降低自己的欲望， 减少了购物消费的冲动。就连结婚、生孩子这种人生大事也更加谨慎抉择。而地方政府更是失去了卖地收入，财政紧缩。

国家迫切需要新的经济增长模式，在此背景下，科技成为唯一的选择。国家从三方面推动科技的创新发展：

1. 资本。国家投入巨额的资金在科技创新领域，这不单单是对科技公司的支持，还有对国家高等学校的学术项目支持。国内高校在最新的世界大学百强排行榜中已经占据 8 席，传统的清华、北大、复旦、交大、浙大等纷纷入围，专利、论文发表数目高居世界前列。中国对高等学院的支持，为科技的发展提供了坚实的后盾；从前制约科技发展的人才和项目资金，现在已经发展成为人才和资本过剩的局面。

2. 人才。中国过去十几年一直把人才的培养当作科技发展的重头戏。一方面是从海外高薪发掘科技人员，另一方面在国内培养大规模的硕士、博士生。一大批的优秀的海外科技工作者选择回国，延续自己的科技创新力；而在国内教育中，通过大规模的扩招以量取胜。中国目前成为人工智能领域人才储备最多的国家。此外，国家还新推出“K”类签证，主要为国外年轻的科技工作者提供长期中国居住的签证，意在吸引更多的海外青年人来中国创业、就业。

3. 科技企业支持。对国内科技企业的支持主要是通过金融市场进行。振兴股市，有助于科技公司获取更多的资金，为研发提供更加强劲的保障。同时，还包括税收减免等一系列组合拳。降低科技公司的运行成本，提高增长潜力。

正是这一系列的措施，让中国迅速成为科技强国。在新材料、能源、人工智能、汽车等产业目前都处于世界领先。

这就是此轮“科技牛”整体的大环境。

二．牛市解读

首先我们需要明确一个概念，何为“牛市”？传统意义上讲，持续上涨的股市就是牛市。如果以这个标准来衡量，中国股市从 1990 年设立，就一直处于牛市中。上证指数一直沿着“20 年年线”上涨，每次回踩“20 年年线”都有强烈的支撑。但是这个定义并不能帮你赚钱，实际上中国股市在过去三十年间经历了三次大规模的牛市，分别是 2000 年、2008 年和 2016 年。这三次牛市把上证指数一度拉到 6000 点以上；此外还有数次小牛市，我们称为“政策牛”，最近的就是 2021 年疫情后的大规模举债造成的牛市，上证指数也来到了 3700 点，市场具有明显的赚钱效应。

可见，牛市更多的是依靠定义，实际上超过 70% 的人依然无法在牛市赚钱；此轮的牛市，我们把它定义为“科技牛”，与 2021 年的“政策牛”相同，是小牛市，而非 2016 年的那种“大牛市”。我们要清晰的认识到股市是经济发展的真实写照，中国的经济已经度过了高速发展的阶段，目前处于低速增长，结构性转型的阶段，所以股市很难实现 2016 年那种大规模的上涨。此外，我们还要清楚，对于普通老百姓来说，股市从来都不是可以“致富”的市场。在这个市场中，真正能实现财富自由的少之又少，就算短暂的在股市中盈利，一旦欲望的大门被打开，多巴胺的刺激会让你迷失在股市之中，亏钱是大概率的事件。所以去年“9.24”提振股市，更多的是国家通过转移焦点，把房地产资金转移到股市中的策略，为老百姓提供一个新的投资机会，同时也可以促进科技公司的发展。

我们先回顾下本轮牛市的经历：

1. 牛市第一阶段，2024 年 9 月 24 日到 2025 年 8 月 13 日。我们将这个阶段定义为此轮“科技牛”第一阶段。去年“924”，国家通过一系列的刺激政策，从财政政策、货币政策到完善上市公司的法律监管等，为股市注入了一针强心剂，股市大规模反弹，成交量更是来到了历史性地新高，超 4 万亿；但是很快就经历了长达 10 个月的休整。实际上，去年 9 月份，国家刚刚完成对金融体系的大规模洗牌，一大批金融人士被查处，市场一片惨淡；公募基金更是重灾区，一大批基金经理被迫下岗；市场并未为股市的繁荣做好准备。之后经历洗牌之后的金融系统逐渐稳定，新的管理人和产品逐步恢复发行，为此轮股市繁荣提供了资金支持。

而这一轮主导者就是银行板块，银行在经历了房地产崩盘之后，坏账逐渐增多，侵蚀银行的利润；四大不良资产管理公司更是罕见的合并，资产重组，可见这次房地产带来的经济冲击是史无前例的。国家实时推出了 30 年期国债，为银行海量的资金找到了投资的方向，银行的资产负债表得以重建。一边是海量的民间存款，另一边是稳定的国债；银行拉低存款利率，从中赚钱息差。银行的稳定关乎中国金融系统的稳定，更是国家经济的稳定护航者。所以必须保护好银行系统的稳定。 去年 924 行情，实现了普涨，但是银行由于盘子大，短期赚钱效应差，成为涨幅最少的板块，同时也是压力最小的板块。这自然成为主力资金，尤其是新的公募基金布局的重点板块。所以今年以来，银行板块持续拉升，每次指数遇到压力，银行就成为护盘的主力军，稳定了军心。

7 月 24 日，国务院宣布成立央企雅江集团，正式推出世纪工程，雅江水电站项目，整个项目投资 1.2 万亿，实际投资超 2 万亿，效果如同财政部发行 2 万亿特别国债，再次点燃了市场的热情，央企纷纷迎来涨停潮，为上证指数注入了强心剂，一举站稳 3600 点。8 月 13 日的放量，成交量从原来的 1.5 万亿附近直接拉升到 2 万亿附近，点燃了”牛市旗手“券商板块，指数也随之突破了 3674 点，创下新高，为市场进一步上涨打开了空间。

回顾整个过程，从银行、中字头央企到券商，市场走完了牛市的第一阶段，也为第二阶段打下了坚实的基础；在此过程中，科技股一直是市场的主线，算力、新能源、电子、军工等都展现了强劲的走势。

2. 我们目前正在经历牛市的第二个阶段。这个阶段科技股依然是市场的主线，超过 2 万亿的成交量相信短期会具有一定的延续性。市场会更多的发掘科技产业链的上下游产业和公司进行布局。从电力到元件，电机、pcb 等都会成为下一个爆发的板块。

短期内，牛市会持续，市场的热度依然存在；9月3日的阅兵，十一的国庆都是值得期待的时间点，真正的考验是十一之后市场的平淡期。

三．牛市如何赚钱

最后我们来到本文的重点，牛市如何赚钱，这是大家最关心的问题。从目前的趋势上看，本轮的”科技牛“还将继续维持一段时间。实际上，目前依然有超过 70% 的人被去年“924”的行情套牢，没有解套。 本轮的行情以上证指数为主导，银行、电力、算力、央企等板块为主；相反深证指数走势并不突出，也未突破“924”的高点。资金更加倾向于盘子大的成长股。

目前的市场属于趋势投资者，我们看到不论是长城军工、工业互联、恒宝股份等中军股票均在此轮上涨中创下新高；而且就算遇到分歧，第二天也会有强大的资金继续拉升，罕见的呈现出一直修复的走势，一直沿着 5 日均线甚至 10 日均线稳定上涨；相反，市场的连板效应并不如预期，基本都在 5 连板之后就哑然止步。市场少了几分投机的氛围，多了几分投资的气氛。所以我们重点关注那些打出高度市值 50 亿以上，甚至 100 亿以上的股票；关注他们的趋势走势，每次回踩均线都是不错的买入点，也就是分歧之时。相反那些 50 亿以下的中小板，尤其是深证板块股票，目前并不受市场的青睐。

我们所谓的牛市就是具有高流通性的市场，这其中最主要的指标就是成交量。流通性是决定仓位的主要指标，目前的市场对很多人来说甚至大的游资、机构都是可以全仓的市场，第二天都有办法撤退，总会有新的资金接力。那些百亿以上的标的自然成为主力资金博弈的主要战场。不论是最后把筹码交给对手还是公募基金，总之会有新的资金接力，所以自然是大资金喜欢的行情。而对于投机的市场来说，正是由于市场缺乏持续的流通性，资金才被迫在高度上做文章，持续打出新高度，这样才会吸引资金接盘；所以目前的行情，把重心放在超百亿的龙头股和中军股上，会有非常明显的赚钱效应。

牛市，最重要的就是节奏。市场具有高流动性，也拥有充足的资金，所以只要把握好节奏就可以赚钱；我们看到在上证指数创下新高之后，银行已经完成了它的使命，开始持续的调整；而把主力权交给了券商。 科技一直长期都是这轮牛市的主要力量，不论何时都具有高成长性。我们持续关注成交量的变化。只要维持在 2 万亿附近的成交量，甚至只要不低于 1.5 万亿，市场依然处于多方的控制下，具有进一步上涨的空间。

牛市的持续多久甚至具体可以达到什么高度，这些问题我们无法回答，这是市场的合力，不是我们预测的范围。但是牛市的末期会有很多表现是值得我们关注的现象，比如小票的狂欢，投机气氛的回温，连板高度的持续，成交量的萎缩等。目前我们正处于牛市第二阶段，具有持续的赚钱效应。

此外，目前市场已经开始出现泡沫的迹象，只是在人们高涨的热情面前，这些泡沫不值得一提。相信短期内，市场的热度依然存在，泡沫还会继续扩大。

最后我们再次重申，在中国股市赚钱很难，甚至难度系数超过美国等任何一个国家的市场。这其中不单涉及市场周期、产业结构、经济环境，还有最重要的政治因素。无数优秀的企业最终都倒在了政治博弈之下，成为了昨日的故事。目前的中国面临沉重的经济转型，房地产的泡沫依然存在，未完全释放；8 月 15 日，链家、贝壳等网站暂停公布历史成交数据，显然这是在有关部门的授权下的强制行为。失去了市场的数据指标，买卖双方都无法对市场准确定位，这会进一步挤压房地产市场泡沫，对地产界来说，短期的震荡在所难免，价格会剧烈波动，买卖双方都会更加谨慎。而鉴于目前是买方市场为主，最终会有更多的二手房涌入市场，进一步拉低房价，释放压力。

中美的贸易战虽然暂时休战，但是中美、甚至中国与西方国家的竞争持续加剧，外贸不容乐观；而最新公布的 7 月份经济数据显示，商品零售总额同比增长 3.7%，远低于预期，且低于 6 月份 4.8% 的增长；虽然消费贷款补贴，生育补贴等政策给予消费进一步的刺激，但是人口下行是很难逆转的趋势。整体的经济形势依然严峻。内忧外患之下，今年中国经济实现保五的目标依然存在一些未知的因素。这些都给这次“科技牛市”后期的发展添加了很多不确定性。

只有正确的认识目前的市场，才能明确清楚市场的合力在哪里，赚钱效应在哪里，从而赚取财富。

当你在股市生存足够久你就会发现，真正的对手从来不是主力资金，而是自己的欲望，一种求胜的欲望，一种不认输的欲望，一种与自己博弈的欲望......只要存在这种欲望，不论何时赚钱，你最终都会在股市中输掉更多；真正的能力是一种和解，一种与自己的和解。只有这样，你才能在股市中战无不胜，勇往直前。而拥有如此智慧的人，又会失去更多生活的乐趣；物质的满足已经不是他们心中的目标，追求至极内心的愉悦才是更大的目标。

“科技牛”来袭，你准备好这场“牛市”盛宴了吗？

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