真实的世界，真实的经济

我们生活在一个虚幻的世界，这个世界被意识形态所包围，又是由叙事、故事所构建的世界。人们不知道何为真何为假，甚至根本不在意所谓的真假，只是麻木的跟随着感官器官，体验着它们所带来的外界信号。 爱波斯坦小岛的故事注定成为谜团，就连马丁路德金、肯尼迪的死亡报告也只是片面之词，人们永远不会知道真正的故事，甚至连当事人也未必清楚。我们生活在这样的世界之中，而未来我们依然会继续生活在这样的虚幻世界之中，这就是人类所构建的世界。

2025 年已经过去一多半时间，回顾过去八个月来世界政治经济的变化，可谓跌宕起伏。就算最著名的政治家、经济学家甚至预言家也不可能预测出过去八个月发生的改变。特朗普的再次当选以及“新官上任的三把火”燃烧了整个世界，形成了蝴蝶效应，估计连他自己都无法准确评估可能发生的变化。不过，他正在按照自己的思想，重新构建这个世界，讲述着他的故事。

我们从他的言行举止中，揣摩他的内心世界，由此解读他所构建的世界，尽量呈现最真实的世界，一个由政治和经济所构建的世界。

一．关税

2025 年 4 月初，特朗普政府为世界经济投下了一枚核弹，单方面宣布对全球贸易伙伴加收关税，从 25%-100% 不等；世界的金融市场陷入了短期的混乱之中，之后一路平稳上涨，强力反弹；7 月 31 日，关税政策正式落地，全球主要贸易伙伴国家纷纷与美国签署新的贸易协议，关税从 15%-50% 不等，同时美国商品得到了更多的优惠，可以免税进入大多数的贸易国。可以说，特朗普基本实现了他的目标，通过关税区分了敌人和朋友。愿意成为美国朋友的国家，纷纷做出了大幅度的让步和妥协，除了降低关税还承诺在美国进行大规模的投资，进一步巩固了日本、韩国以及欧盟的联盟关系；而越南、印度等新兴国家也同样做出让步，加入了美国的盟友阵营。相反，中国、巴西、加拿大成为了这次关税最大的受害者。加剧了双方彼此之间的矛盾和冲突。

关税增加了美国的财政收入，数据也确实如此。2025 年 6 月，美国半年的关税收入已经高达 870 亿美元，超过 2024 年全年收入 790 亿美元；关税的政策立竿见影，效果明显。关税只是特朗普新任政府对外“开源”的一部分，此外还有日本、韩国、沙特等国家承诺对美国的直接投资，这些解决了美国政府未来发展所需要的资金，而对内就是特朗普主要做的就是“节流”。

马斯克主导的政府效率部门成为 2025 年上半年最火的机构，大刀阔斧的改革，直插民主党内部的核心机构，透过裁员的方式，大规模削减政府规模，节约资金。虽然由于“大而美”法案，马斯克与特朗普分道扬镳，但是不可否认，特朗普利用政治“门外汉”马斯克达到了“节流”的目的，先用他得罪传统的政治人物，最后与之划清界限，收买人心，这就是典型政治人物的谋略，朱元璋、康熙、甚至伊丽莎白女皇都曾经采用过该谋略。可见，政治上，马斯克显然和特朗普不在一个等级。

通过“开源”与“节流”，特朗普政府丰满了自己的钱袋子。但是这不是他真正的目的，而隐藏在背后的目标才是最可怕的故事-即经济结构在平衡。

过去四十年，美国在以消费为主的经济政策道路上越走越远，成为世界最大的消费国，其他国家纷纷利用低价商品抢占美国市场；而美国只能依靠“科技七小龙”主导经济的增长。华尔街逐渐失去优势，美国的经济更多聚焦硅谷。科技公司的话语权越来越大，甚至影响美国选举；此外失衡的经济让美国两极分化越来越严重，社会矛盾加剧，其他国家的话语权也逐渐提高，尤其与中国之间的关系。

目前超过 80% 美国的商品直接或间接来自中国，美国老百姓的日常生活已经离不开中国制造，甚至连军工商品也必须从中国采购，这让美国失去了安全感，摆脱中国依赖就成为过去几年美国重要的战略核心；而随着经济实力的增加，中国对美国的要求也越来越多，从经济到政治，希望拿回世界的主导权，这深深的触动美国脆弱的神经。改变这一切，扭转这种局面，美国必须进行再次的经济改革，由消费主导的经济发展模式转变为消费-供给平衡的经济发展模式之中，逐渐摆脱对其他国家的依赖。

关税就是这种经济改革最重要的一环，美国的能源产品、煤炭、石油、天然气以其丰富的储备和低廉的价格，可以大规模的向海外输送；此外，美国的农副产品可以免关税的形式抢占海外市场，这些都是美国优势的商品，长期以来受到关税的困扰，销量有限，现在可以大规模的生产，提高销量；而在高端商品上，英伟达、台积电、甲骨文、本田等公司纷纷加大美国投资，在美国兴建工厂，生产世界紧缺的高科技芯片产品。特朗普政府正是从这一低一高两种商品模式开启了美国经济再造之旅，抓住两个极端，逐渐向中间商品延伸，利用美国庞大的土地、机器人等资源，逐渐向中间商品延伸，从而实现美国经济的再平衡。

显然，人们高估了“关税政策”的美国经济甚至世界经济的影响，这是美国经济结构性改变必经之路，就算特朗普不做，其他的人早晚都会做。基于传统世界命运共同体的发展模式已经走到了尽头，宗教、信仰、意识形态的分歧注定世界将由协同发展再次转变为竞争模式，这是必然的结果。

二．大而美法案

特朗普上任做的第二件重要事情就是 7 月初刚刚通过“大而美”法案，这个法案通过减税的模式，为市场再次注入了资金。我们的模型显示，“大而美法案”可以变相的理解为美联储的降息，降息幅度为 10-15bp。但是美联储降息是经济体整体受益，大而美法案显然不是所有人受益，特朗普用这个减税法案回馈了传统的支持者，而那些非支持者，利益没有得到增加，效果其实就是对他们变相的“加税”，而这其中最主要的代表就是马斯克。

总投资 3.3 万亿美元的大而美法案为美国经济再次注射了兴奋剂，股市一路飙升。而更令人关注的是美联储主席鲍威尔与特朗普之间的关系，特朗普上台之后，多次要求美联储降息，甚至威胁解雇鲍威尔； 而鲍威尔更是强硬回复，坚持美联储的独立性。这场华尔街与华盛顿之间的博弈日趋紧张，双方都寄希望拿回美国经济的主导权，这背后隐藏着世界经济发展的根本逻辑-信用世界。

“布雷克森林”体系倒塌之后，现在的世界经济是由信用货币所构建的经济发展模式。主要分为三种，即供给型经济发展模式、消费型经济发展模式以及平衡型经济发展模式。平衡型经济发展模式很难，任何国家都长期处于两个极端或者从一个极端滑向另外一个极端的过程中。最典型的例子就是以供给型发展模式为主的中国、以及以消费型发展模式为主的美国。供给型发展模式就是依靠生产，而消费型发展模式就是依靠消费，消费就需要刺激需求，摆脱人性的束缚，释放人的所有欲望，这正是过去四十年西方国家主导的主流思想，包括承认同性恋的合法性等等；但是不论生产还是消费都需要“钱”，生产需要钱去投资，消费需要钱去购买，所以解决钱的问题才能让这个经济发展的游戏启动，这就是信用货币的作用。

信用货币指的是以国家主权作为担保发行的货币，而非传统的以黄金等贵金属为锚定物发行的货币。国家信用主权依靠的是国家整体的综合实力，包括政治、军事、经济等多方面因素。国家通过发行国债的模式，利用未来的资金，推动短期经济的增长。在这个经济发展的模式中，未来的财富被提前拿出来在现在分配，国家首先拿走一部分资金大约为 40%，之后是企业拿走 30%，最后是老百姓拿走 20%；国家拿走资金作为财政收入，可以应对各种潜在的危机，包括军事冲突、地质灾害等；企业拿走另外 30% 资金，而老百姓最终只能拿到 20% 剩余资金。这里的关键在于企业主是极少的人群，只相当于总人口的 1%，却分走 30% 的财富蛋糕，而超过 99% 的老百姓只能分享剩余 20% 的蛋糕，这就是贫富差距逐渐增大的主要原因。

老百姓拿到未来的资金为当下的生活付费，在从众心理模式的影响下，追随媒体和潮流，消费企业生产的产品，实现经济的运转。在整个经济发展模式中，企业、老百姓都是被动参与这个游戏之中，虽然看似人们拥有自主意识和主动权，实际上却只是被动参与其中，无法掌握自己的命运。

可见，真正决定当今经济发展的从来都不是经济学家口中的模型和数据，而是由美联储和国家财政政策共同决定。特朗普利用“大而美”法案，弥补了美联储维持利率的决定，为市场注入资金；通货膨胀不出意外的再次来袭，美联储关注的主要目标就是通货膨胀，利用利率调节经济发展，国会同时起到了限制作用，阻碍美国财政部大规模举债，这些为美国经济提供了保障，确保不会因为某一个人的一时冲动而摧毁整个经济体系。

而在中国，7 月最新公布的雅江水电大型基建项目背后的逻辑也是如此。1.2 万的投资金额，超过 5 年的施工周期，实际投资将超 2 万亿人民币，直接创造 20 万就业岗位，间接创造 100 万个服务性岗位，这些为处于经济寒冬中的中国，点燃了一盏明灯。我们不考虑投资回报率以及地缘政治等因素，单纯从社会总体效益来说，在这个时间推出这种大型的基建工程，其作用与发行特别国债相同，都是向市场注入大量的资金，继续维持着经济的运转，目的是实现中国经济保五的目标。

那么问题来了，这种以信用货币推动的经济发展模式瓶颈在哪里？这里有两个重点考察的变量：

1. 通货膨胀。信用货币超发必然面临通胀的风险，这也是美联储重点关注的指标。通胀会直接影响老百姓的生活，甚至可以威胁政府的统治；每次政局的变动背后基本都有通胀的因素，这就不可避免的让所有政府把抗通胀作为首要目标。

2. 收益率。利用未来的钱换短期的经济收益，这其中就不可避免的就涉及收益率的问题。国家愿意用未来的钱换当下的收益率，是因为目前的收益率要高于未来货币的收益率，这其中关注的指标就是十年期甚至三十年期国债收益率，只有当下收益率大于未来国债收益率之时，国家才可以用未来的钱投资当下；而随着时间逐渐的流逝，当下项目的投资回报率也会随之逐渐下降，总会有一天当下项目的投资回报率等于甚至小于未来国债的收益率，从经济学角度来说，这种以未来资金换当下经济发展的模式就将走到了尽头。这个趋势是不可避免的，中国和美国都面临同样的问题和困境。而解决的办法就是经济结构性改革，再次平衡经济发展模式。

可见，信用货币推动的经济发展模式在一定阶段会取得效果，国家只需要通过货币政策和财政政策就能实现经济的增长，但是这种模式必定会在一个时间点遇到问题，迫切需要进行结构性改革。这也正是特朗普当下正在做的事情。

但是还有一点我们需要注意，任何一个经济体都需要从供给型经济政策起步，逐渐过渡到消费型经济模式中；只有这样才能实现经济的稳步发展，这是过去日本、韩国甚至欧洲共同经历过的发展模式。消费不会让一个国家走向富强，只有生产可以让一个国家经济复兴。日本近几年的再次崛起也正是在次把经济重心转移到供给的发展模式之中。所以中国的经济发展模式是国家富强必然的结果。

三．混乱的世界政治

经济转型势必短期内会影响国内外的政治生态。美国国内，共和党目前拥有绝对的话语权，短期不会有太大的威胁，我们主要关注 2027 年的中期选举结果；而在国际上，已经带来了更多的不确定性。

1. 难以化解的俄乌危机

特朗普上台伊始，企图利用自己和普京之间良好的个人关系，解决俄乌冲突。普京也给了特朗普面子，先后三次与乌克兰举行谈判，但是双方的分歧太大，而且都为这场战争投入了巨大的资源，没有任何一方愿意放弃投资，这就造成了本质上的分歧，双方陷入了博弈论中最典型的双方博弈困境之中；特朗普也从最开始战队普京一方，施压乌克兰转变为与欧盟和乌克兰站在一起，施压普京；不论对欧盟还是俄罗斯来说，这都是一场双方没办法妥协的战争，关乎欧洲未来数十年局势变化的战争。欧盟必须守护自己的底线，而俄罗斯也同样不愿面对自己的影响力逐渐丧失的局面。战争就成为最后也是唯一的解决方案；同时，这背后还有朝鲜、中国等多方角力之间的博弈，可谓牵一发而动全身。

2. 中东危机

持续数月的巴以冲突最终取得了短暂的休止，取而代之的是以色列与伊朗之间的矛盾；十余天的冲突，以色列取得了短暂的胜利，沉重的打击了伊朗的核武关键人物，最终在美国 B2 轰炸机的打击下，摧毁了伊朗的核基地，为这次危机画上了句号。以色列，一个在危机中生存下来的犹太国家，在中东阿拉伯包围的世界中，寻找着生机。

近期，法国和英国相继承认了巴勒斯坦国家，目前联合国已经有超过 140 个国家承认了巴勒斯坦；在美国为首的西方国家逐渐开始动摇，承认了巴勒斯坦的地位。这主要的原因就是阿拉伯世界人口逐渐增加，成为西方世界重要的一员；新移民并未被西方文化所同化，相反开始在西方世界中大肆宣传伊斯兰文化。这也是欧洲过去十年移民政策的失败。西方国家为了选举，被迫承认巴勒斯坦的国际地位，留给以色列的时间越来越少。这也是以色列近期动作频繁的主要原因。未来的趋势正在朝向巴勒斯坦有利的方面发展，以色列只要抓紧时间，确立自己在中东的绝对优势地位，才有机会在这个世纪下半叶生存下来，否则以色列影响力会逐渐缩小，面临被阿拉伯国家同化的危机。

归根结底还是人口的变化，过去五年，伊斯兰教信徒已经超过了基督教，成为世界第一大宗教，拥有超过 28 亿信徒，而基督教目前只有 26 亿信徒。这一增一减间，是世界人口的变动。欧洲生育率持续降低，而阿拉伯人口逐渐增加，西方国家只有两个选择，要么消灭人口，要么取悦他们，这就是所有西方国家领导人都需要解决的矛盾。

3. 崛起的印度

这个经济周期属于传统的英联邦国家印度，这背后同样是庞大的人口优势。但是发展的印度必然遇到周边国家的警惕，首当其冲的就是巴基斯坦。新一轮的印巴冲突让印度被迫面对自身能力的问题，采用中国武器的巴基斯坦丝毫不逊于印度，双方在这次冲突中都展示了自己的实力；这也让印度可以再次有效评估自己的综合实力，而中国也侧面评估了印度的能力。

印度与中国之间的分歧利益，双方之间存在根本的矛盾。双方任何一次的妥协都是为下一次的冲突做好准备，最终必然面临更大规模的冲突。双方从军事、经济、政治等多方面在世界范围内进行竞争。印度的崛起如同四十年前的中国一样，沿着同样的路线前进。虽然这需要些时间，也许是二十年，也许是五十年，但是人口终将决定一切。

4. 美中主导的两极世界

未来的数十年，世界主要的角力就在中美之间的竞争，世界正式进入了新的两极结构。通过关税政策，美国确定了新的盟友；而中国通过“一带一路”政策，寻找自己的亲密盟友。中美从科技、经济、军事、政治扩大在全球范围的影响力。俄乌战争、印巴冲突背后主要的角力点都是中美之间的博弈；而双方最直接的对抗就是在“台湾”问题上， 维持现状很难，台湾的未来并不取决于台湾人民自己，而是取决于中美之间竞争的结果。

美国与中国都在发展中遇到同样的问题，经济转型；特朗普已经率先出手，进行结构性的经济改革，而中国还在以投资为主的发展模式中越走越远，看不到回头的趋势；而越南成功的政治改革也触动了世界政治的神经，为共产世界提供了新的方案。

混乱将成为未来几年国际政治的主旋律，黄金成为人们追逐的主要避险工具。2025 年黄金继续延续着强势走势，一度突破 3500 美元的大关，此后长期维持在 3350 美元附近。新的世界格局正在重新构建中，但是这种趋势已经开始，最终的结果必然以战争的形式结束。实际上，世界各国正在为新的战争而做好准备，迎接新的挑战。

人的大脑具有可塑性，正是这种可塑性创造了今日人类的文明；不过，人的大脑同样可以因为环境的变化再次回归原始的状态。文明不是必然的结果，相反，只是科技进步所带来的附属品。世界也并不必然会发展成为命运共同体，共享人类的科技成果；相反，我们看到的是更多的冲突和竞争。

叙事和故事推动着人类世界的发展，过去是，现在是，未来还将持续。我们面对的不单单是人类本身极低的互信，同样还要面对人工智能所带来的机器威胁。总之，21 世纪必将是更加混乱纷争的时代，最终将决定人类下一个百年的发展方向。

2025 年下半年，我们将持续关注美联储的最新动向，俄乌的战争，以色列的反应以及由此带来的世界新的变化；同时，我们还要密切留意人工智能的发展以及稳定币给整个金融体系所带来的变化。这些都将成为市场重点关注的核心问题。

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