2025年中国GDP推算

风雨中，中国经济走过了混沌的2024年，有惊喜但更多的是挑战。2024年中国全年经济总量达到了历史性的新高，来到了134.9万亿，成功实现了年初制定的5%的增长目标。但实现之路可谓一波三折，第一季度受到两会以及年初投资效应影响，GDP实现了5.3%；而第二季度以及第三季度增长下降到4.7%以及4.6%；政府9月底出台一系列经济刺激计划，力度前所未有，通过财政政策和货币政策双管齐下，同时发力，最终第四季度实现了5.4%的增长；全年最终完成了保5的目标。我们将通过权威准确的数据分析，回顾2024年中国经济，同时更重要的是推算2025年中国GDP。

经济总量我们可以广义的方法进行研究，即常说的“三驾马车”， 投资，外贸和消费。我们就分别从这三个方向入手，通过数据，仔细分析。

一．投资

我们先看数据：

1. 以下是2024年投资、外贸、消费的总数据及增长情况汇总：

2024年全年投资数据：

• 全国固定资产投资（不含农户）：514374亿元，比上年增长3.2%。

• 民间固定资产投资：257574亿元，下降0.1%，扣除房地产开发投资，民间投资增长6.0%。

作为对比，我们在看下2023年和2022年投资数据：

以下是2023年中国投资数据：

. 全国固定资产投资（不含农户）：503036亿元，比上年增长3.0%。

. 民间固定资产投资：253544亿元，比上年下降0.4%，扣除房地产开发投资，民间投资增长9.2%。

以下是2022年中国的一些主要投资数据：

. 全国固定资产投资（不含农户）：572138亿元，比上年增长5.1%。

. 民间固定资产投资：310145亿元，比上年增长0.9%。

这里我们只是单纯看数据，不考虑其他因素。我们发现过去三年的投资每年都维持在50万亿以上。2022年由于受到疫情的冲击，政府加大了投资的力度，达到了57万亿，而2023年以及2024年分别为50万亿以及51.4万亿。

2. 关注投资我们还要考虑另外一个要素就是货币的投放量，即货币政策。

我们同样从数据开始：

过去三年中国货币投放量相关数据可通过广义货币供应量（M2）的增量来体现：

• 2022年：2022年12月末，M2余额为266.43万亿，2021年M2数据暂未明确提供，但根据后续数据可推算出2022年新增发行人民币约28.14万亿元。

• 2023年：2023年12月末，中国广义货币（M2）余额为292.27万亿，相比2022年新增发行人民币25.84万亿元。

• 2024年：2024年9月末广义货币（M2）余额309.48万亿元，相比2023年新增发行人民币17.21万亿元。

从2023年开始中国进入了通缩的时代，货币政策陷入了流动性陷阱之中。所以政府降低了货币的发行量。

投资的资金主要来自于老百姓的储蓄以及新发行的货币量。过去三年老百姓更加偏重储蓄，2024年全国住户存款总额达151.25万亿元，较上一年增加14.26万亿。

3. 我们在看下过去三年的社会融资数据：

• 2022年：根据央行公布的数据显示，2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元。

• 2023年：2023年社会融资规模增量约为35.58万亿元。

• 2024年：据央行数据，2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%；全年社会融资规模增量为32.26万亿元。

4. 最后我们关注国企央企规模：

以下是过去4年国企相关数据：

2021年：

• 营业总收入755543.6亿元，同比增长18.5%。

• 利润总额45164.8亿元，同比增长30.1%。

2022年：

• 营业总收入825967.4亿元，同比增长8.3%。

• 利润总额43148.2亿元，同比下降5.1%。

2023年：

• 2023年中央企业实现营业收入857306万亿元。

2024年：

• 2024年中央企业实现营业收入92万亿元。（预估）

过去5年，国企央企占GDP比重逐年增加，从2020年的62%增加到2023年的68%，2024年将突破70%，平均增速为1.8%。

通过以上数据我们可以看出投资的趋势。首先中国从2023年开始正式进入了通缩的时代，虽然政府不愿意承认，但是伴随着房价的下跌，居民收入的下降，越来越多的老百姓和企业倾向去存款，造成了中国存款数据在2024年达到了历史性的新高。高额的存款给银行带来了巨大的压力，30年国债的推出就是缓解银行的压力，为高额的存款寻找出口。此外，高额的存款还会进一步挤压利率，降息将持续进行。

中国的M2数据主要受到货币进入流通性陷阱影响，央行投放更多的货币无法进入实体经济循环中，实现基础货币的乘数效应，最终只能变成老百姓的存款，再次回到央行的体系中，大大的降低了货币投放的效果，所以2025年M2的投放量将继续温和。

中国的社融数据主要是由企业和政府承担。之前社融更多的是由老百姓的房地产承担，而现在政府的平台公司、国企、央企成为主要的融资对象。政府的平台公司通过借新还旧的方式，用便宜的钱偿还贵的钱，实现债务的续存；而国企、央企通过融资，继续在参加国家工程。 相信2025年这一趋势还将继续维持。

最后的是国企和央企的规模。过去几年，国进民退成为中国经济发展的重点，国企央企的规模逐渐扩大，GDP中的贡献比率在逐年提高。2024年国企央企将突破90万亿大关，占GDP比重超过70%。来到了危险的区间，一旦国企央企比重来到了75%，管理的成本将超过所带来的收益，经济发展将遇到瓶颈。所以国企央企成长的速度和规模会逐渐趋缓。

最后我们通过以上数据来推算2025年中国投资数据，首先按照国企央企2024年92万亿营收，推算2025年这一数据将达到95万亿附近；社会融资将继续维持在34万亿附近；M2的增速会继续下降到15万亿附近；投资总量按照3.8%的速度增长，为53.8万亿。

二．外贸

外贸我们同样先看数据：

2024年全年：

• 进出口总值：43.85万亿元，同比增长5%。

• 出口：25.45万亿元，同比增长7.1%。

• 进口：18.39万亿元，同比增长2.3%。

2023年全年：

2023年中国全年外贸数据如下：

• 总体进出口情况：进出口总值41.76万亿元人民币，同比增长0.2%。其中，出口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%。

2022年全年外贸数据如下：

• 总体进出口情况：进出口总值42.07万亿元，比2021年增长7.7%。其中，出口23.97万亿元，增长10.5%；进口18.1万亿元，增长4.3%。

2024年中国的外贸数据创下了历史性的新高，同时贸易顺差也来到了历史性的1万亿美元。从数据看，外贸是2024年中国经济实现保5计划中最重要的主力军，起到了至关重要的作用。也是国内国外双循环中的重点。

但是2025年受到特朗普2.0时代经济政策的影响，中美之间的贸易将受到非常激烈的冲击；2024年中美之间贸易额度4.9万亿元（人民币），中国对美国的出口为3.7万亿，进口为1.2万亿。这一数据在2025年将继续下降，我们保守估计2025年，受到关税的影响，中美之间贸易将下降10-50%，这主要取决于具体关税增加幅度。按照目前普遍增加25%关税的预期，这一数据将3.5万亿；而一旦美国取消对中国的最惠国待遇，这一数据将受到更严重的冲击，可能下降到2-2.5万亿。不过我们预估大概率还是会在25%附近，即这一数据会在3.5万亿。

中美之间贸易数据的下降必须用其他地区的贸易数据增长来填补。这就需要中国继续加大中非、中俄等地的贸易。

中国需要国外的能源和农产品，而对外出口主要以中国的新能源汽车、锂电池、光伏和小商品为主。2025年中国将继续在这几个方面推动出口。

贸易数据背后深层次的逻辑是中国的资本账户。中国高额的储蓄决定了中国的贸易顺差。所以这种供给型的经济发展模式很难短时间内很难改变。

综上所述，中国2025年外贸数据很难维持在43.85万亿的规模，更大概率是下降到42万亿的规模。

三. 消费

同样我们先看数据：

以下是2024年全年的消费数据：

• 社会消费品零售总额：487895亿元，比上年增长3.5%。

• 全国居民人均消费支出：28227元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。

以下是2023年全年的消费数据：

• 社会消费品零售总额：全年社会消费品零售总额471495亿元，同比增长7.2%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额407490亿元，增长7.1%；乡村消费品零售额64005亿元，增长8.0%。按消费类型分，商品零售418605亿元，增长5.8%；餐饮收入52890亿元，增长20.4%。

2022年全年消费数据如下：

• 社会消费品零售总额：全年社会消费品零售总额439733亿元，比上年下降0.2%。按经营地统计，城镇消费品零售额380448亿元，下降0.3%；乡村消费品零售额59285亿元，与上年基本持平。按消费类型统计，商品零售额395792亿元，增长0.5%；餐饮收入额43941亿元，下降6.3%。

消费是国内国外双循环中，国内循环部份。2024年全年消费数据有所提升，增长3.5%。但是以北京、上海两个超过万亿的消费重要城市数据来看，全年的消费数据不及预期。2024年第四季度甚至出现了超过5%的跌幅。在通缩的时代，老百姓更加看紧自己的钱袋子，谨慎消费。政府在2024年逐步开放更多国家的免签政策，希望更多的海外游客来到中国刺激消费。短期看，确实有一定的效果，但是起不到决定性的作用，消费主要还是要看老百姓。此外从主要的消费种类来看，房地产占消费总数据权重超过30%；其次是汽车超过15%； 电子消费产品只占10%。在房地产下行的周期中，提振消费显然是一件非常有挑战性的工作。所以政府寄希望于第二和第三种类的消费，即汽车和电子消费品。通过补贴等措施，提高这两类品种的消费数据。

可见，2025年中国消费不太可能实现大规模的增长，能维持在目前3.8%增长，这也是一个艰巨的任务，我们得出2025年50.6万亿。

四．总结

通过对投资，外贸和消费数据的分析估算，我们得出2025年全年GDP总额为53.8+42+50.6=146.45万亿。

但是这个数据有重复计算的部分，以2024年为例，官方公布2024年全年经济总量为134.9万亿。但是2024年投资、外贸和消费数据为51.4、43.85、48.8，这三个数据相加为144万亿。比官方给出的134.9万亿多出了9万亿；同样的三个数据相加为138.9万亿，而官方数据为129万亿，也多出了9万亿。那么2025年GDP扣除9万亿重复计算部分为137万亿，也是真实的GDP数据。这个数据可以被看成政府比较保守的GDP数据，

显然这个数据很难满足政府的需求。不过这里我们还要考虑政府的货币政策以及人民币贬值的影响，即人民币汇率贬值和货币超发带来的资产贬值创造出来的GDP数据。我们按照2%的加以考虑，那么2025年中国GDP数据将达到140万亿。最终合理的政府全年GDP增长率为4.5%，这个数据比较合适，也属于可以达到的目标。

通过以上的分析，我们可以得出结论，2025年GDP增长率为4.5%；而人民币汇率会有进一步下调空间。不可否认，中国的经济增长将逐渐放缓，如果不进行深层次的改革，很快中国经济总量将达到峰值。

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