貨幣走勢

美國美元在新年開局時出現負差距，但隨即恢復了其持續的上升趨勢，因為基本面環境並未改變。美聯儲（Fed）採取鷹派立場，將降息預測縮減至僅在十二月進行兩次四分之一點的減少，這導致美國與其他主要經濟體之間的收益率差距擴大，而這些經濟體的中央銀行在2024年底開始轉向更鴿派的立場。

這一變化的原因在於唐納德·特朗普當選美國總統，這引發了對其關稅和減稅政策可能重新引發通脹的擔憂。超出預期的經濟數據，以及在特朗普政策實施之前通脹的黏性，進一步印證了美聯儲不應急於進一步降低利率的觀點。

考慮到這一點，投資者將熱切期待下週的事件，其中包括十二月的官方就業報告。

十一月的報告顯示，就業強勁反彈，經濟增加了227,000個工作崗位，而十月僅增加了12,000個，這是自2020年12月以來最弱的就業增長。因此，另一個月的數據證實了十月的疲弱只是因為勞工罷工和颶風造成的暫時性現象，這可能促使一些投資者認為即使是兩次四分之一點的降息在2025年也可能太多，從而使美元繼續走高，對抗其他主要貨幣。

此時的謎題在於股市是否會因為預期降息次數減少而繼續回落，還是會因強勁的經濟表現而上漲。考慮到股市投資者通常是長期投資者，而外匯交易者則是短期的，只要未來沒有加息的預期，他們可能會願意慶祝勞動市場的另一個優異表現。

週三的ADP私營部門就業數據和週四的初次失業救濟申請數據可能會提前提供有關美國勞動市場表現的線索，而週一的十二月ISM非製造業PMI則可能提供有關美國經濟整體表現的更多信息，因為非製造業活動佔GDP的80%以上。

十二月美聯儲決策的會議紀要也將於週三發布，但考慮到這是一次伴隨更新經濟預測的會議，會議紀要可能吸引的關注較少，因為新的點陣圖已經提供了政策制定者對未來利率走向的思考。

歐元區的CPI數據會使歐元/美元更接近平價嗎？

在歐元區，焦點可能落在即將於週二公布的十二月初步CPI數據上。在十二月的會議上，歐洲央行（ECB）將利率下調25基點，並通過刪除保持“足夠限制性”利率的表述來暗示將有更多降息。

下週，拉加德行長重申，如果即將到來的數據持續確認他們的基線預期，將會實施更多降息，並補充說她希望“對於那些在上週對語言變化感到困惑的人來說，情況會更明朗”。

甚至連該行最有影響力的鷹派伊莎貝爾·施納貝爾也表示：“考慮到我們仍面臨的風險和不確定性，逐步將政策利率降低到中性水平是最合適的行動方向。”

拉加德行長指出，歐洲央行的研究將中性利率估計在1.75%至2.5%之間，這意味著在市場對該行是否達到中性水平的猜測升溫之前，還需要更多的降息。

考慮到這一點，市場參與者目前預期在十二月會有額外的110基點降息，這凸顯了ECB和Fed之間政策預期的明顯差異。因此，如果CPI數據顯示通脹進一步降溫，交易者可能會對今年ECB的多次降息感到更加自信，從而將EUR/USD推低。

德國的初步CPI數據將於週一發布。因此，隨著歐元區最大經濟體的通脹走勢可能影響市場對週二數據是否會高於或低於分析師預期的猜測，歐元的波動性可能會提前開始。

總體而言，由於Fed和ECB之間的貨幣政策預期差異以及法國和德國的政治危機，以及對特朗普關稅政策對歐洲商品影響的不確定性，歐元的前景仍然過於悲觀。

加拿大就業報告、澳大利亞CPI和日本工資數據也在日程上

在美國就業報告發布的同時，加拿大也將發布自己的就業數據。在2024年最後一次決策中，加拿大央行（BoC）將利率再下調50基點，這是連續第二次的雙重降息，但行長麥克倫並未暗示有預設的後續降息路徑，而是採取了更依賴數據的方式。

儘管如此，十一月低於預期的CPI數據和十月零售銷售低於預測的情況使得投資者預測1月29日會議上有75%的機會再次降息25基點，並預計到2025年底總共會有65基點的降息。在十一月，失業率從6.5%上升至6.8%，因此，加拿大勞動市場的進一步降溫可能增加降低借貸成本的需求，從而加深加元的困境。

另外，澳大利亞的十一月月度CPI將於週三發布，而日本將於週四發布十一月的工資數據。隨著日本央行行長植田強調在最近的決策後的春季工資談判，未來一週的數據有潛力影響市場對於央行是否會在一月份加息的預期。目前，另一個25基點的降息或保持不變的概率如同擲硬幣一樣。