消费券导致通货膨胀？精明商户应该加价还是减价？
价值港币5000元的香港「消费券计划」涉及款项共约港币360亿元，最早可于2021年8月1日领取第一期，至今已约两星期，为刺激消费投石问路。商户因应一次性补助政策，纷纷把握机遇；市民则「见招拆招」，盘算消费策略。部分商户趁机加价，价格浮动引发市民不满，评论员更道出对通货膨胀的恐慌，然而此说未免过于武断。
学界未证消费券导致通胀
从经济学角度，香港消费券计划不符合通胀的定义。通货膨胀（Inflation）指整体物价水平持续上升且购买力下降，而非短暂或一次过上升，原因包括需求拉动（Demand-Pull）、成本推动（Cost-Push）和惯性预期（Built-In），政府可以透过降低利率和增加货币供应等政策稳定通货膨胀。但是，消费券属于一次性补助，未能刺激商品需求超过生产能力（需求拉动）、未能提升生产商品的成本上升（成本推动），或未有预期未来需要更高成本或工资维持生活水平（惯性预期）。换言之，消费券未能让整体物价水平持续上升，即不会导致通货膨胀。
服务业加价压力不大
另外，消费券增加货币供应量的比例，较增加总产出的比例小，相反会造成物价水平下降。根据古典货币数量理论（The Quantity Theory of Money），货币供应量（Money Supply）乘以货币流通速度（Velocity of Money），等于物价水平（Price Level）乘以总产出（实际本地生产总值；Real Gross Domestic Product），交易方程式为「MV=PY」，当中以短期内货币流通速度不变为前提，即「V=1」。2021年第一季港元货币供应量（M）为港币8.1433万亿，总产出（Y）为港币7005.68亿。假设市民立刻使用消费券，会导致货币供应量和总产出同时增加港币$360亿，即货币供应量（M）增加约0.44%，总产出（Y）增加约5.14%，在相关变量的影响下，意味物价水平（P）将会下降，而非上升。加价的诱因大多来自服务业的压力，但同时被物价水平的下降压力而有一定程度的抵销。根据交易方程式，造成通货膨胀仅仅源于增加货币供应量，如印刷无准备金保证的钞票（M增加），且未能提升总产出（Y不变）。故此，派发消费券导致通货膨胀的说法值得怀疑，至少在经济学得不到验证。
短视商户加价将得不偿失
商户在迎接消费券热潮时，加价无疑增加长远营商风险。消费券目的之一是刺激市民消费欲望，有别于以往直接派发现金，故撇除储蓄的因素后，可以广泛应用于街市、速食店、零售店或网上购物等平台，意图振兴经济。在实际的观察中，部分零售商户趁机加价，加幅由10%至60%不等，同时采取「先加后减」，企图玩弄消费者心理，增加收益，更有论者谓此举带来通货膨胀。但是，由于每次派发消费券后，奢侈品的需求欲望会降低，且并非生活中必须购买，如美容仪、电视和手提电脑等等；而必需品，如粮食、奶类和罐头等等，亦可能因为同行不加价或减价的压力，都令消费者无需被逼「硬食」，有足够的议价空间选择其他商户。而且，在消费券热潮消退后，加价的商户恐会造成负面宣传。趁机加价的商户无意中制造危机，予人「奸商」的观感，影响公共关系形象，最终被市场淘汰，长远来说得不偿失。
精明商户减价促销获利
面对消费券热潮，商户减价预料可获意外惊喜。自2019年政治风波和2020年疫情导致经济不景气以来，社会颓气甚重，消费意欲下降。饮食业的「7月7折」优惠，由2021年7月15日至8月31日，消费者光顾食肆可享有70%折扣，即若于食肆花费港币5000元消费券，可获得超过港币7100的价值（约1.43倍），性质类似倍数卷，配合消费券的双重效应下，变相促进消费，堪称是商户的楷模。从利润角度来看，商户减价反而获得更大收益。根据经济学的供求关系（Demand and Supply Relationship）和需求价格弹性（Price Elasticity of Demand），在奢侈品的非必要性，以及必需品在市场享有丰富替代品下，消费券热潮导致高弹性需求（Elastic），减价带来需求量（Quantity Demand）的百分比增加，较价格的损失百分比为多，即收益（Gain）大于损失（Loss），利润反而增加。
消费券的诞生是商户释放存货的好时机，减价是加速售出存货、增加收益和恢复消费链运作的高效率方法，而且能建立共渡时艰和良心企业的形象，有利热潮过后的营商策略调整。消费券作为刺激经济的工具，成效有待探讨。但从经济学角度，对通货膨胀的影响微乎其微，精明商户明白加价于短、中、长期都是败笔所在，减价才是长远的致胜之道。要达到经济复苏，消费券只是药引，需要商户配合下调价格吸引消费者，以及打击市场垄断，增加消费者的选择和议价能力，三管齐下，才是刺激经济的钥匙。