股市深度解读-7.18日写在大跌之后

上证指数在过去一周迎来了今年第一次大规模的血洗，全周大幅下挫，先后失守4000点、3900点以及3800点的关口，周五最终收盘于3764点；每次大跌总会有很多人爆仓，抱怨这个市场，埋怨某些分析师，甚至更多的是怨恨自己，后悔自己手里没多留些现金，现在可以抄底，更有些人放下身段，从各方筹集资金，继续投入股市的战场，证明自己的决策是正确的。股市的大跌就是人性的放大镜，人性所有的贪婪、自私等全部显现出来。很多人在这个市场中曾经获得过财富，但是都是市场中的过客，最终迷失在市场的红海之中。

每次大跌，总会有很多粉丝、朋友让我们出来对股市进行解读，还有很多人更希望我们公开持仓情况，了解我们的布局；这属于我们绝对的商业机密，我们无法与大家分享，我们更加不会推荐某只股票，一旦开口就破坏了“规矩”，最终的结果就是被市场驱逐；“规矩”就是“规矩”，散户、大V、主播可以随便说，但是作为主力的我们无法透漏任何更多的信息，但是我们可以从主力的视角对股市进行解读。过去二十多年间，我们经历过数次大跌的戏码，甚至一度处于爆仓破产的边缘，但是我们一次次又重新站了起来，爬得更高，走得稳，行得更远。普通人以为在这个市场中，赚钱是最重要的，把赚钱作为首要的目标，这无可厚非，毕竟每个投资人入市的目的就是赚钱；但是对于主力的我们而言，有一个比赚钱更重要的目标，就是活下去。在这个市场中，我们见过太多人一夜暴富，积累了普通人无法想象的财富，但是因为一次的失误，无法接受自己的失败，最终惨淡收场；实际上，在这个市场中，活下去比赚钱更重要。能在20、30年间还存活的主力少之又少。股市，尤其是中国的股票市场，是一个在发展中不断完善的市场，不是一个已经完备的市场，更像一个赌场。在这个赌场中，唯一的赢家就是庄家，收取交易费用，其余都是潜在被收割的韭菜。只有对股市底层有更加深刻的认识才能找到股市中可持续交易的模式，实现稳定的收益，否则任何人都无法在股市中赚钱。我们推出的“股市必胜法则”这本书，其实讲的就是股市底层的逻辑，提高大家对股市的认知，这里只涉及很少一部分基础知识，更多的是对股市的理解，类似武功秘籍中的“心法”，而非“招式”，“心法”可以让你面对任何的“招式”变化，可以走得远，而“招式”无法让你走的更远。

言归正传，我们首先来回顾这一周的股市到底发生了什么？

一. 过去一周到底发生了什么？

首先我们从政治经济角度出发，过去一段时间美伊冲突再次升温，7月10日左右，美国先后两次发动了对伊朗的空中打击，霍尔木兹海峡再次关闭，国际油价再次抬头，这些因素积极反馈到了美国股市。10年期美国国债飙升，美联储鹰派言论逐渐发酵，这些叠加在一起给科技股的估值带来了很大的影响。7月10日SK海力士登陆美股，但是并未受到市场的格外青睐，这与市场的预期大相径庭；月初，韩国政府宣布新的政策，大幅加码未来5年对AI基础设施建设投资，但是市场的反应却更加冷淡，三星、海力士短暂拉升后，直接大幅跳水，筹码借利好信息在高位兑现，这就是典型的市场拐点；这种波动从韩国蔓延到华尔街，最终影响了A股走势。

此外另外一个重要的信息就是国家统计局公布了上半年最新的GDP数据，第二季度GDP增长仅为4.3%，大幅低于市场预期。在全民AI的时代，全民固定资产投资继续萎缩，消费持续萎靡不振，这些都给风雨中的中国经济带来了沉重的压力。

正是这些国内国外多重因素共振下，市场在等待时机，等待压垮骆驼的最后一根稻草；最终一切在7月13日落下了尘埃，早盘9点25分上证指数开盘直接跌破年线，大幅下挫，失守关键点位，立刻触发了所有量化交易的卖盘，尽管有资金早盘抄底抢占先手，但是最终在规模庞大的量化资金下，午后跌幅进一步加剧，全天收出了大阴线；14日低开高走的走势一度让很多抄底的资金看到了希望，但是始终承压于年线位置，而关键的15日早盘开出来，上证指数尽管延续了14日尾盘的收高走势，但是依然未能突破年线，早盘曾经一度有资金试图突破，但是均败下阵来，最终局势已经无法挽回，多方彻底失败，空方占据绝对的优势，量化带领的卖盘最终让16、17日成为空方绝对的战场。

此外从盘面来讲，很多人困惑的主要原因在于整个科技板块在下挫的过程中还伴随着修复，每天都有资金进行修复，低开高走成为了常态，所以很多人以为只是短期的调整，并非趋势的拐点。在这里我们必须提及这只股票，恒尚节能，它是市场过去两周的龙头，市场炒作的是对存储芯片公司的收购，7月10日的第一次分歧，13日早盘强势修复，给市场很大的信心，让投资者以为科技板块还可以持续；14日的放量涨停，已经有些走弱的味道，而15日缩量涨停，而且最终尾盘勉强封板，最终让这次科技板块走到了尽头；16日果然一字跌停、17日继续跌停封板，全天无资金撬板，市场高度一致，最终大科技也不出意外的大幅下挫，市场的情绪彻底崩溃。

这就是过去一周最关键的几个时间点以及关键的走势分析。

一．为什么是科技

科技板块成为这次调整的重要板块，这是必然的事情。其实当我们仔细分析超5000只股票之时，我们发现其中超过70%的股票价格已经跌破了“9.24”行情开始的价格，指数还持续维持在高位，成交量依然可以维持在3万亿上下，完全依靠剩余30%大科技相关的股票，资金高度抱团集中。不论是消费、基建等都处于相对的低位，可调整的空间有限，唯一高估且可以调整的就只剩下科技板块。

当我们投资一只股票之时，我们考虑的是未来的收益率，而参照的指标就是国债的收益率，目前我国10年期国债收益率在1.7附近，所以任何股票投资的收益率必须超过这个数值，才构成我们购买一只股票的必要因素，否则投资于国债才是更加理性的选择。股价的持续下挫目的就是让投资回报率持续拉高，直到其数值超过十年期国债的数值为止，同样的，股价的持续走高会拉低投资收益率，直到投资收益率与十年期国债收益率持平，就会开始反转。过去的几个月时间，资金持续拉升科技股，是因为科技股的未来投资收益率始终大于1.7%这个数值，依然存在巨大的上升空间；同时卖出白酒等消费类股票，让其数值逐渐趋近于1.7%这个数值，寻找新的平衡点。

在此情况下，卖出科技股成为市场唯一的选择。过去一周，负面信息笼罩整个大科技板块，德明利等中期业绩逊于预期，资金无奈下只能大幅兑现。从技术角度来说，当市场高度统一，意见高度一致之时，已经没有新的资金愿意进场继续接力，最终失去买盘的科技股，只剩下最后的选择，大幅下挫，直到价格跌到新的合理价位。

二．目前的位置

谈完了已经发生的事情，现在谈下还未发生的事情，大家更加关心后续的走势，其实我们在“弘霖每日解盘”中已经介绍了后续的走势，这里我们重点说下，短期市场很难出现V型的反转，大家不要对这种极小概率的事件抱有幻想；此外科技股目前来看，并未调整到位，如果从历史参考角度来分析，目前的行情有点像1999-2000年全球网络泡沫破灭的时期，AI基础建设泡沫已经破灭；现在正在从AI基建到业绩兑现的转型期，市场会更加关注真正有业绩保证，ROI优质的公司，而并非任何与“科技”贴边的公司普涨的情况。市场期待的是AI基建的龙头稳健企业，类似网络科技中的亚马逊、苹果、阿里巴巴、腾讯；淘汰掉像雅虎等充满泡沫的公司。AI目前正处于这种结构转型之中，市场正在通过业绩检验谁是AI真正的龙头，谁是伪龙头，会给予真龙头长期稳定的估值，而伪龙头则会被市场抛弃。这就意味着少数真的龙头会被市场认可，股价必定还会创下新高；同时伪龙头的股价将持续下挫，很难再现这波行情的高点。

AI基建属于胜者通吃的产业，所以未来有机会再次创下新高，走出趋势的龙头企业不超过20%，其余的80%的公司必然被市场抛弃。这就意味着80%的公司股价很难再回到高点。只有20%的企业才有机会继续创下新高。我们会更加关注半导体国产替代龙头企业，这些有更大机会成为新的龙头。

从技术角度而言，上证指数周线级别早已经形成了双顶结构，而月线级别的大阴线意味着更长时间的调整，通常的时间周期约9-18个月；这与我们年初预测相符，短期内上证指数很难出现大幅上涨，必然需要更长的时间周期修复。此外，根据我们对两融市场的关注分析，市场这波去杠杆还未完全结束，两融市场依然在相对的历史高位徘徊，只有把70%以上的杠杆资金清除出市场，才会开启新的周期。短期市场依然脆弱，承压。虽然国家队资金在周五大幅下挫时入场承接部分的筹码，但是大家一定要清楚国家队资金的属性，国家队的资金从来不决定方向，它们只做承接，利用时间来获利；真正决定方向和拐点的依然是市场趋势资金，而这种资金是主动管理资金，并非我们经常提及的量化资金，量化资金只放大趋势，不决定拐点；目前我们并未看到趋势资金的再次入场，市场依然艰难地寻底。

三．一点建议

炒股，第一原则：始终牢记，股市是零和博弈游戏，你的所得必定是别人所失；作为主力的我们其实更加害怕高高在上的股价，持续的拉升，接力盘越来越少，压力越来越大；而正是没有人接力，我们才只能继续地拉升，拉升到一个有人愿意接力的位置为止。我们的压力可想而知，没有人接力，最终所有的筹码都在自己手上，烂在自己手里，成为真正的“高位站岗人”，甚至更多的主力被迫成为了公司的股东，伴随公司长久成长，深陷其中，这些都是无奈之举。高位的股价，我们面临无人接力的窘境，还有担心公司股东、高管们违反承诺，高位减持的压力，这些都是我们无法预期和控制的未知因素，尽管很多股东、高管签署了不减持的协议，但是在巨大的利益面前，任何协议都显得无关紧要，只要有更大的收益，任何人都有更大的动机违背承诺，落袋为安。所以我们只能不断地造势，不断地拉升，不断地讲故事，让这个泡沫缓慢的破灭；最佳的情况就是有资金在高位接走我们的筹码，成为新的站岗人；如果没有的话，我们只能采取最激进的方法，拉升到无法企及的高度然后通过连续的一字跌停，至少30%的回撤，来重新吸引抄底资金入场，然后我们在一个相对的高位逐渐退出。

可以说，主力的压力不比散户小，甚至远远大于散户。我们也要面临杠杆资金的压力，同时还要面对筹码长期无法兑现的窘境。更加要提防合作伙伴背后的“反口”，更加避免成为任何一家上市公司的股东。这些无形的压力让我们可选择的空间其实很小。

股市看似简单，但确实是一条最艰辛的道路，充满了荆棘、曲折；没有任何一条捷径，唯一可以依靠的，只有你自己，实际上任何一次大规模回撤的主要因素都是自己，自己无法忍受的失败，无法承担的孤独与寂寞；实际上，股市最大的敌人从来不是别人，而是真正的自己，你需要一次次质疑自己的对错，一次次承认自己的过失，一次次承担自己判断的失误，甚至反反复复接受自己的失败，只有这样你才能真正的成长，在股市中长久地活下去；否则你会很快被市场淘汰，所有账户瞬间归零。这就是股市的能量，也是股市最吸引人的地方，魅力的所在。

最后很多人最近联系我们，希望加入我们学习，成为学徒；再次声明，我们不收学徒，并不是所有人都适合这个市场。我们也不会推荐任何股票，我们没时间做这种事情，我们会定期推出一些文章，尤其是在股市下挫之际，对市场进行解读，有兴趣的朋友可以阅读。

实际上，我们是量化与主动管理相结合的资金，量化交易在过去一年已经成为我们主要的交易策略，帮助我们进行交易决策；主动管理在逐渐降低其权重，但是在这种关键拐点之际，主动管理就会成为主要的策略。

市场很大，大到可以容下超万亿的资金；市场很久，可以持续稳定的运行下去；所以不要急于在市场赚钱，也不需要急于在市场证明自己的能力，时间是最好的武器，胜者拥抱时间，而输者最终也都败在了时间脚下。

这就是市场，最美的风景线。周一市场见，祝福大家好运。

弘霖决策出品，必属精品！