士丹利周记｜Palantir — 是AI泡沫还是真材实料？ | 士丹利周

AI 升幅驚人 — 這次真的會重演 2000 年科網股泡沫嗎？科技巨頭全面爆衝 — AI 估值是否已經過熱？投資 AI 的關鍵問題：你看見的是風險，還是時代的起點？

近期的财经新闻中，「AI 泡沫」几乎是最常听到的关键词。2025 年的美股表现亮眼，但背后的疑虑也同样强烈：AI 热潮是否只是一场昙花一现的科技狂欢？会否重演 2000 年科网股爆破的一幕？市场目前正处于兴奋与恐慌交织的氛围。

AI 带动的大时代：升幅是否过火？

美国科技股过去一年表现惊人，美国纳斯达克综合指数由年初的 19,310 点升至 23,000 点，全年升幅达 19%。但真正引人注目的，是 AI 相关公司的爆炸性增长：

如此惊人的走势，不免令人回想起 2000 年科网股泡沫破裂后，美股曾一度暴跌 50% 的历史。市场自然担心，这一场 AI 狂潮会否是「历史重演」？

要回答这个问题，我们必须回到最根本──AI 企业的盈利能力、技术壁垒与市场前景。

上周，专注数据与人工智能的公司 Palantir 公布了 2025 年第三季业绩，再次印证市场并非盲目炒作：

政府需求稳定、商业需求爆炸式上升，这正是 AI 需求从「战略性部署」走向「大规模落地」的重要信号。

我第一次接触 Palantir 是 2022 年，当时股价在 US$6–20 之间徘徊。
那时的 Palantir 几乎完全依靠美国国防部订单。

但自 2024 年 起，公司加速推广企业端 AI 方案，三年间这个板块已占总收入 46%，年增长高达 73%。

这证明两件事：

当全球地缘政治紧张，各国政府都在增加国防预算，而 Palantir 正是军方数据决策系统的标准配置。AI 国防不是一时潮流，它是必需品。未来 3–5 年，这部分收入将会持续上升。

这是 AI 软件公司中非常罕见的盈利能力。更难得的是：Palantir 的毛利率高达 80%。

从股价和市盈率看起来绝对是是「超高估值」，反映市场对其未来盈利增长的预期极高。另一方面，它的盈利增速也确实配得起这个估值。

若继续维持高增长，2028 年便会成为市值 1 兆美元的公司。

届时预计：

换言之：从现在到 2028 年，股价仍有 2.5–3 倍的潜力。

当我们看到指数上升、AI 公司暴涨，很容易联想到 2000 年的科网泡。Palantir 并不是单靠梦想支撑股价，而是靠实实在在的盈利、合同与技术壁垒。

我对 AI 的未来仍然充满信心。我相信AI 不只是潮流，而是人类未来不可或缺的工具。最终，判断AI 是否泡沫，就要靠你对这场科技革命的理解了。

17/11/2025–23/11/2025