士丹利周記｜Palantir — 是AI泡沫還是真材實料？ | 士丹利周

AI 升幅驚人 — 這次真的會重演 2000 年科網股泡沫嗎？科技巨頭全面爆衝 — AI 估值是否已經過熱？投資 AI 的關鍵問題：你看見的是風險，還是時代的起點？

近期的財經新聞中，「AI 泡沫」幾乎是最常聽到的關鍵詞。2025 年的美股表現亮眼，但背後的疑慮也同樣強烈：AI 熱潮是否只是一場曇花一現的科技狂歡？會否重演 2000 年科網股爆破的一幕？市場目前正處於興奮與恐慌交織的氛圍。

AI 帶動的大時代：升幅是否過火？

美國科技股過去一年表現驚人，美國納斯達克綜合指數由年初的 19,310 點升至 23,000 點，全年升幅達 19%。但真正引人注目的，是 AI 相關公司的爆炸性增長：

如此驚人的走勢，不免令人回想起 2000 年科網股泡沫破裂後，美股曾一度暴跌 50% 的歷史。市場自然擔心，這一場 AI 狂潮會否是「歷史重演」？

要回答這個問題，我們必須回到最根本──AI 企業的盈利能力、技術壁壘與市場前景。

上週，專注數據與人工智能的公司 Palantir 公佈了 2025 年第三季業績，再次印證市場並非盲目炒作：

政府需求穩定、商業需求爆炸式上升，這正是 AI 需求從「戰略性部署」走向「大規模落地」的重要信號。

我第一次接觸 Palantir 是 2022 年，當時股價在 US$6–20 之間徘徊。
那時的 Palantir 幾乎完全依靠美國國防部訂單。

但自 2024 年 起，公司加速推廣企業端 AI 方案，三年間這個板塊已佔總收入 46%，年增長高達 73%。

這證明兩件事：

當全球地緣政治緊張，各國政府都在增加國防預算，而 Palantir 正是軍方數據決策系統的標準配置。AI 國防不是一時潮流，它是必需品。未來 3–5 年，這部分收入將會持續上升。

這是 AI 軟件公司中非常罕見的盈利能力。更難得的是：Palantir 的毛利率高達 80%。

從股價和市盈率看起來絕對是是「超高估值」，反映市場對其未來盈利增長的預期極高。另一方面，它的盈利增速也確實配得起這個估值。

若繼續維持高增長，2028 年便會成為市值 1 兆美元的公司。

屆時預計：

換言之：從現在到 2028 年，股價仍有 2.5–3 倍的潛力。

當我們看到指數上升、AI 公司暴漲，很容易聯想到 2000 年的科網泡。Palantir 並不是單靠夢想支撐股價，而是靠實實在在的盈利、合同與技術壁壘。

我對 AI 的未來仍然充滿信心。我相信AI 不只是潮流，而是人類未來不可或缺的工具。最終，判斷AI 是否泡沫，就要靠你對這場科技革命的理解了。

17/11/2025–23/11/2025